吉利集团一位工人正在“吉利熊猫”汽车生产在线工作

上星期刚过了圣诞节长假期，各大小街道熙来攘往，香港市面到处充满欢腾热闹的节日气氛。相反，股市却一如所料，交投异常淡静。无他，芬佬大户全部放假，金鱼缸中有价有市但无对手。因此上周恒指即使全周累升341点（1.61%），在没有成交的配合下，不可确认为升市。

除了港股以外，中美两市表现亦不遑多让，同样是大市升成交缩。不过，美市中仍以纳指表现最好，全周累升超过3%。

当炒主题环绕内需

然而，港股成交额收缩程度却是我始料不及，由前周每日平均674亿大幅减少至418亿元，即使撇除平安夜的半日市，金额也离500亿元相差甚远。估计假期过后，成交将会轻微回升，但要等成交回到上月时的每日700多亿元，便要等到下年年初时才会发生。每年年尾为计算花红的时间，尤其是今年年初遇着大牛市，指数累升超过一倍，更不用说个别股王如**（00700），以上周四收市价161元计，全年累升超过200%。

如果我是**经理，也会为了锁紧本年丰厚的花红及盈利而沽货，所以一般来说**在年尾前也只会持有少量仓盘，不会再添注码。

新年过后，由于**受到规限要持有一定数量的**，所以此时才会买回原先已抛售的**，交投亦随之上升，届时通常是全年比较低的位置。因此，如读者打算来年赚番一笔，便要留意下年年初的市况，很大机会能在下年的低位吸纳不少优质股。

当然，对于炒家来说，一星期也许太久，要争的只争朝夕。小野与股坛友人有幸同时发现，即使在淡市亦有不少当**，主题仍是环绕着内需。早在今年年初，中国为了救市推出家电下乡**，由于家电在农村内的渗透率不高，形成的商机在最近才开花结果。因此，相关**如**电器（01169）、吉利（00175）等内需股才能在近数个月内暴升。

由去年年底开始，国务院将**实施区域逐步扩展至全国，产品也扩展到其他家电，例如：雪柜、洗衣机、冷气机、微波炉、计算机和手机等等，估计以上需求满足后，国策有机会扩展至更多电子影音产品如手提电脑、数码相机和mp3机。**发展一日千里，这个构思不是全无可能，主营销售数码产品的创维数码（00751）其实大有可为，唯之前已累积颇大升幅，我建议暂将创维列作观察对象。

玉米油有镬气

紫金（02899）近日的走势应验先前推测，在7.2元水平出现象样的**，读者宜随机应变及时抽身。观察近日金价走势，1200美元是短期顶位，1100美元虽在周末前失而复得，但由于美汇的强力反扑，1100美元必会再次失守，如今次先试印度买入价1040美元，到时金股一定冇运行。

油价走势虽比黄金为佳，但经过哥本哈根会议后，产生温室气体的主要罪魁：石油有机会被进一步取缔，相反新能源会有更大的发展空间，所以才见近日龙源（00916）走势转强，建议在今日开市价追入，十注中落一注，暂不考虑买任何石化股。

石油股不要入，食油股却一定要入。小野前两期推介的玉米油（01006）在上周长假前开始发癫，两日内爆升两成有多，甚有镬气，上周收5.18元，现价预测市盈率约20倍，比起同生产食油的中粮（00606）的14倍市盈率又不算太便宜。不过，一间以本身品牌连同两大客户，占中国玉米油市场超过一半的公司，市值也只得20多亿元，是合理价还是超值，心水清的读者应该明白。（大公网）

内银股****趋明朗

指导意见体现有保有压的**投放原则。人民银行、***、***、***联合下发了《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》。意见首先体现了“区别对待，有保有压”的**投放原则。“保”的范围主要包括符合重点产业调整振兴规划要求和经济转型方向的企业和项目，包括重点产业和新兴行业创新型中小企业，“压”的范围主要包括不符合产业**、项目资本金缺位的项目，产能过剩的项目。

更关注风险控制，放贷要求更加严格。将进一步加强防控**风险的制度和机制建设。将积极改进和完善商业银行风险拨备管理和资本充足管理，表明在风险拨备和资本充足管理上可能有进一步的****。强调严格执行**规定的**标准和**条件，以及固定资产投资项目最低资本金制度。及时加强对地方政府融资平台**资金运作的风险监测、风险提示和风险防范。表明**投放的审核在执行层面已经全面性地趋严，尤其是对去年增长最快的中长期项目**。

指导意见有利于促进金融创新加快。意见鼓励银行创新金融产品，以更好**持重点产业骨干企业，重点产业和新兴行业创新型中小企业的融资需要，这将有利于促进金融创新步伐加快。

“均衡放贷”的指引亦表明****趋紧。央行货币**委员会4季度例会亦指出，把握好货币**增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动。表面上看是为了保持货币**的连续性，实际上表明明年上半年****将偏紧。因为上半年较高的**投放比例是一种常态，如果强调均衡，势必造成上半年**供需偏紧，何况今年下半年以来银行**投放大幅放缓，已经积累了大量**需求需要释放。

维持银行业中性评级。一行三会的指导意见和央行货币**委员会4季度例会的指导思路表明，****偏紧的方向已经较为明朗，明年银行**投放超预期难度较大，而且在均衡放贷思路指引下，明年上半年**投放**幅度未必能如预期，存量**增速的降幅可能超预期。目前H股7家银行2010年平均PE和PB分别为11倍和1.95倍，维持银行业中性评级。H股重点推荐中信银行（00998）、招商银行（03968）、建设银行（00939）。 （交银国际）

如何把握收放：明年中国经济最大悬念

接连出现的迪拜世界事件、希腊主权债务危机表明，金融危机并没有结束，经济发展不确定性增加，或许有可能再爆发一场类似东南亚金融危机那样规模的新兴经济体金融危机。明年的中国经济形势因此将更为复杂。房价的调整，乃至消除泡沫需要严厉的紧缩**，但过度紧缩会抑制经济复苏，而温和的手段又很难控制通胀。两者之间火候怎么控制，煞费思量。

当前经济形势十分复杂，不确定性因素很多，这大大增加了我们判断经济形势的难度。

在迪拜世界事件、希腊主权债务危机出现之前，经济学家普遍认为金融危机已过去，但现在看来金融市场仍然很脆弱，危机并没有结束。12月以来，美元大幅走高，与主权债务危机有很大关系。目前欧元区**财政状况普遍较差，而西班牙、墨西哥、委内瑞拉、乌克兰等国随时都有可能成为下一个“希腊”。如果主权债务危机继续恶化，美元将再次成为金融市场的避风港，并导致****价格下跌。中国必须密切注意资本流动，加强监管，避免因资本大进大出给经济造成重大冲击。

美国要实现“再工业化”，主要发达**要解决国内失业问题，因此，这些**实行贸易保护主义不可避免，其中大部分会针对中国。***的统计数字显示，今年1至8月共有17个**和地区对中国发起79起贸易救济调查，涉案金额突破百亿美元，同比分别增长16.2%和121.2%。看来，贸易保护主义还会加剧，这使得中国经济从“向外”到“向内”的转变成为趋势。也正好给中国提供了结构调整，转变发展方式的契机。大规模的投资造成的产能过剩要通过限制落后产能、刺激有效需求来解决（石化产业目前是**没有出现产能过剩的行业，但可能会在未来几年显现）。结构调整的关键在于收入分配的调整，不调整分配结构，产业结构和经济结构的调整很难实现。

据相关媒体12月25日的报道，亚洲两大新兴经济体——越南和印度，均宣布出现了严峻的通货膨胀形势。越南**统计总局称，因米价高涨，推高了食品成本，越南消费价格指数本月同比上升了6.52%。这一通胀率为今年4月以来最高。同时，越南经济加速升温，也推动了国内消费需求。12月越南的通胀率在11月4.35%的基础上继续爬升，且为连续4个月上升。印度也宣布，由于土豆和蔬菜价格上涨(土豆同比涨价2倍以上，蔬菜涨价37.9%)，印度食品批发价格指数已达到近11年来的最高点。